全程回顾:十八大要点揭秘 讲选股真经
                        独家专访 专访朱晔?#21512;不?#25237;资走的慢企业 |王传福:无人驾驶或遇法律问题|陈凯丰:巴菲特会选择一个团队来接班
                        独家观察巴菲特急抛IBM:投资者称因云发展不及亚马逊|投资者支持巴菲特投资苹果|吃货巴菲特偏爱?#31216;?/a>
                        谈投资坚持富国银行:我们不能丢掉名声|投资苹果:它是一个消费品公司| 谈错过亚马逊投资:因为我太蠢
                        谈美国回应减税影响:我们会赚得比较多|低利?#39542;?#22659;下年?#34850;?#36798;到10%很不容易|美联储是在合理的印钱
                        谈A股 中国股市本身有赌场属性|投机是一个不太聪明的做法 | 芒格:中国股市是廉价的 会有更光明未来
                        谈接班人五点条件:不因要赚十倍钱来工作| 来看看三位继承人| 阿吉特成最有力竞争者
                        谈伯克希尔一个季度的业绩没有任何意义|让CEO们有"更多手脚" |所持伯克希尔股票全捐给慈?#33529;?#26500;
                        当地风光 巴菲特股东大会之奥马哈朝圣之路| 奥马哈风光 | 巴菲特的豪宅 | 巴菲特办公大楼
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                        巴菲特致股东的一封信

                        这位“奥马哈先知”和他的伯克希尔哈撒韦在整个投资界无人不知,半个多世纪的时间内保持强劲的业绩增长可谓投资界的传奇。长久以来,巴菲特的公开信,被视为华尔街“必读?#20445;?#20805;满了关于投资和商业的朴素智慧,被广大投资者称为投资“圣经”。【欲阅读2017年股东信全文译文请点击此处】

                        以下是2017巴菲特致股东的信中所蕴含的要点和重要信息:
                        1、希望完成什么

                        希望公司的每股持续收益能够每年都增长。因为美国经济周期性的疲软,公司的实际收益有时可能会下滑,此外还可能因为保险业及其他行业的大型灾难事件,减少公司的利润。

                        2、移民使美国伟大

                        巴菲特指出,美国经济增长一直都是不可?#23478;?#30340;,其中一个主要原因就是有大量的人才和雄心勃勃的移民来到美国。

                        3、对于未来乐观谨慎

                        他认为未来?#25913;輳?#20027;要市场下跌甚?#37327;?#24908;可能会时有发生,这将影响到所有股票。不过他认为也没必要害怕。没错,财富的积累可能会时不时?#27426;?#26242;地打?#24076;?#21364;不会被停止。

                        4、投资低成本指数基金

                        在美国的业务以及一揽子的股票会在未来?#25913;?#20869;更有价值;很可能对冲基金投资者会继续感到失望;长?#29420;?#30475;,预计只有大概10个行?#30340;堋?#36305;赢”标普500指数,大型和小型投资者?#21152;?#35813;坚持投资低成本指数基金。

                        5、股票回购

                        在商讨回购问题之前,企业首席执行官和公司董事会应异口同声的说:“在同一个价格?#24076;?#20570;这件事是明智的,而做另一件事是愚蠢的。”

                        6、保险

                        自1967年以来,也就是以860万美元?#23637;?#22269;民保险和其姊妹公司国家消防与海事公司以来,财产/伤亡险一直就是伯克希尔·哈撒韦的主要增长引擎。

                        巴菲特与中国
                        巴菲特在中国买了什么股票

                        第一?#26410;?003年4月开始,巴菲特以每股大约1.6至1.7港元的价格大举买入中国石油H股,最终持有23.4亿股的中国石油股?#20445;?#25104;为中国石油第二大股东。2007年7月,巴菲特开始分批以12港元左右的价格减持中国石油H股,到10月19日已经全部卖出,这笔5亿美元的投资,让他赚了40亿美元,4年赚了8倍。

                        巴菲特和A股:中国股市更应该使用价值投资

                        在2002年和2003年,伯克希尔哈撒韦公司累计斥资4.88亿美元买入中石油1.3%的股权。当时有人曾?#27426;?#36136;疑这一投资,因为中石油的油田开发已是强弩之末,而且它拥有40万名员工,成本高居不下。由于?#22270;凵险?#21644;新油田的发现,中国石油股价大幅上扬。

                        盘点巴菲特迄今最成功的六笔投资

                        以下是巴菲特史上最成功的几笔投资,以年度回报率排名。这些交?#36164;?#24052;菲特璀璨投资生涯的最好证明。虽然巴菲特对可口可乐公司、Capital Cities/ABC公司、吉列公司(Gillette)以及汽车保险商Geico等公司的成功投?#26102;灰的?#24191;为传颂,但它们都没有好到能登上本榜单的份上。

                        趋势是王道 价值投资也是王道

                        在股市中进行投资,最流行最精髓也是最有分量的话大约非”看大势者,赚大钱;看小势者,赚小钱“莫属了。如果大家认真地想一想,如此明了的股市真言,真正做到其实并不容易。故股市上还有一说,即总体上看,投资者的投资状况是“一赚二平七亏损”。

                        私募论道:A股发生结构性变化 价值投资的春天来临

                        首先是行业的集中度在提高。在行业格局清晰的背景下,一批龙?#33778;?#19994;展现出了不错的成长性,比如白酒、家电等;一些龙?#33778;?#19994;经过前期多年积累后,订单?#26102;?#21457;式增长,比如手机、汽车等;其?#38382;?#19968;批优秀的价值投资人已经成长起来,话语权在逐步增加。另外,越来越多的长期资金已经入场,部分长期资金的锁定期高达5到8年。这些资金锁定期甚至超过股权投资市场,使得价值投资越来越可?#23567;?

                        400元茅台对价值投?#35270;?#20309;启示?

                        贵州茅台创新高被公认为价值投资的典范。一项统计显示,贵州茅台2001年8月上市以来,股价累计涨幅超过75倍,最近10年的涨幅则超过5倍。换言之,本世纪以来,炒股大幅跑输房产投资,买贵州茅台股?#27604;?#33021;跑赢房产投资。

                        巴菲特持股名单
                        持股公司名称 股票代码 持股数据

                        持股比例

                        截止2016-12-31

                        占巴菲特投资权重

                        股(1股)

                        持股市值(百万美元)

                        富国银行 WFC 504,299,470 10.04%

                        27,605.35 15.47%

                        可口可乐 KO

                        400,000,000 9.36%

                        16,440.00 9.21%

                        万国商业机器 IBM

                        81,232,303 8.54%

                        13,378.15 7.50%

                        美国运通 AXP

                        151,610,700 16.53%

                        11,137.32 6.24%

                        苹果 AAPL

                        61,242,652 1.1%

                        7,062.50 3.96%

                        菲利普斯66

                        PSX

                        80,689,892 15.49%

                        6,917.54 3.88%

                        美国合众银行 USB

                        109,633,386 6.45%

                        5,602.27 3.14%

                        达美航空 DAL

                        60,030,000 8.15%

                        2,941.47 1.65%

                        高盛 GS

                        11,390,582 2.75%

                        2,720.30 1.52%

                        特许通讯 CHTR

                        9,443,491 3.49%

                        2,718.97 1.52%

                        达维塔保健 DVA

                        38,565,570 19.54%

                        2,475.91 1.39%

                        穆迪 MCO

                        24,669,778 12.90%

                        2,317.48 1.30%

                        西南航空 LUV

                        43,203,775 7.02%

                        2,149.39 1.20%

                        美国航空 AAL

                        45,540,000 8.79%

                        2,121.71 1.19%

                        联合大陆航空 UAL

                        28,951,353 9.12%

                        2,109.98 1.18%

                        电话电报 T

                        46,577,138 0.76%

                        1,935.28 1.08%

                        通用汽车 GM

                        50,000,000 3.13%

                        1,724.50 0.97%

                        美国石棉 USG

                        43,387,980 29.68%

                        1,253.04 0.70%

                        纽?#27982;?#38534;银行 BK

                        21,136,712 2%

                        997.23

                        0.56%

                        威瑞信 VRSN

                        12,952,745 12.39%

                        985.32

                        0.55%

                        赛诺菲·安万特 SNY

                        22,169,930 1.7%

                        896.55

                        0.50%

                        制商银行 MTB

                        5,382,040 3.47%

                        838.25

                        0.47%

                        孟山都 MON

                        8,040,000 1.83%

                        837.61

                        0.47%

                        维萨卡 V

                        10,600,000 0.44%

                        825.42

                        0.46%

                        Sirius XM Holding

                        SIRI

                        166,640,000 3.57%

                        739.88

                        0.41%

                        好市多 COST

                        4,333,363 0.99%

                        691.95

                        0.39%

                        爱仕德涂料 AXTA

                        23,324,000 9.7%

                        634.41

                        0.36%

                        金德尔摩根 KMI

                        26,533,525 1.19%

                        543.14

                        0.30%

                        万事达卡 MA

                        5,229,756 0.4%

                        537.78

                        0.30%

                        托马克金融 TMK

                        6,353,727 5.34%

                        466.87

                        0.26%

                        国?#20160;?#39278; QSR

                        8,438,225 4.17%

                        400.82

                        0.22%

                        威伯科控股 WBC

                        3,368,394 6.11%

                        357.56

                        0.20%

                        通用电气 GE

                        10,585,502 0.1%

                        331.86

                        0.19%

                        21世纪福克斯 FOXA

                        8,951,869 0.4%

                        248.49

                        0.14%

                        沃尔玛 WMT

                        1,400,000 0.04%

                        96.07

                        0.05%

                        格雷厄?#25151;?#32929; GHC

                        107,575 1.92%

                        54.82

                        0.03%

                        ?#21487;?/td> JNJ

                        327,100 0.01%

                        37.44

                        0.02%

                        NOW Lnc

                        DNOW

                        1,825,569 1.7%

                        37.37

                        0.02%

                        宝洁 PG

                        315,400 0.01%

                        26.11

                        0.01%

                        亿滋国际 MDLZ

                        578,000 0.03%

                        25.51

                        0.01%

                        卡夫亨?#24076;?#25511;股) KHC

                        616,169,839 50.62%

                        53,452.73 29.95%

                        其他

                        55,385,682

                        1,809.85 1.01%

                        巴菲特投资战绩
                        年份投资回报率(%)标普500增长率(%)二者之差(%)年份投资回报率(%)标普500增长率(%)二者之差(%)
                        1965
                        23.8
                        10
                        13.8
                        1991
                        39.6
                        30.5
                        9.1
                        1966
                        20.3
                        -11.7
                        32
                        1992
                        20.3
                        7.6
                        12.7
                        1967
                        11
                        30.9
                        -19.9
                        1993
                        14.3
                        10.1
                        4.2
                        1968
                        19
                        11
                        8
                        1994
                        13.9
                        1.3
                        12.6
                        1969
                        16.2
                        -8.4
                        24.6
                        1995
                        43.1
                        37.6
                        5.5
                        1970
                        12
                        3.9
                        8.1
                        1996
                        31.8
                        23
                        8.8
                        1971
                        16.4
                        14.6
                        1.8
                        1997
                        34.1
                        33.4
                        0.7
                        1972
                        21.7
                        18.9
                        2.8
                        1998
                        48.3
                        28.6
                        19.7
                        1973
                        4.7
                        -14.8
                        19.5
                        1999
                        5
                        21
                        -20.5
                        1974
                        5.5
                        -26.4
                        31.9
                        2000
                        6.5
                        -9.1
                        15.6
                        1975
                        21.9
                        37.2
                        -15.3
                        2001
                        -6.2
                        -11.9
                        5.7
                        1976
                        59.3
                        23.6
                        35.7
                        2002
                        10
                        -22.1
                        32.1
                        1977
                        31.9
                        -7.4
                        39.3
                        2003
                        21
                        28.7
                        -7.7
                        1978
                        24
                        6.4
                        17.6
                        2004
                        10.5
                        10.9
                        -0.4
                        1979
                        35.7
                        18.2
                        17.5
                        2005
                        6.4
                        4.9
                        1.5
                        1980
                        19.3
                        32.3
                        -13
                        2006
                        18.4
                        15.8
                        2.6
                        1981
                        31.4
                        -5
                        36.4
                        2007
                        11
                        5.5
                        5.5
                        1982
                        40
                        21.4
                        18.6
                        2008
                        -9.6
                        -37
                        27.4
                        1983
                        32.3
                        22.4
                        9.9
                        2009
                        19.8
                        26.5
                        -6.7
                        1984
                        13.6
                        6.1
                        7.5
                        2010
                        13
                        15.1
                        -2.1
                        1985
                        48.2
                        31.6
                        16.6
                        2011
                        4.6
                        2.1
                        2.5
                        1986
                        26.1
                        18.6
                        7.5
                        2012
                        14.4
                        16
                        -1.6
                        1987
                        19.5
                        5.1
                        14.4
                        2013
                        18.2
                        32.4
                        -14.2
                        1988
                        20.1
                        16.6
                        3.5
                        2014
                        8.3
                        11.39
                        -3.09
                        1989
                        44.4
                        31.7
                        12.7
                        2015
                        6.4
                        1.4
                        5
                        1990
                        7.4
                        -3.1
                        10.5
                        2016
                        10.7
                        12
                        -1.3
                        巴菲特的投资理念
                        1、?#39029;?#26480;出的公司。

                        这个原则基于这样一个常识:即一个经营有方,管理者可以信赖的公司,它的内在价值?#27426;?#20250;显现在股价上。所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业?#20445;?#22312;无数的可能中?#39029;?#37027;些真正优秀的公司和优秀的管理者。   巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业,以最大限度地避免股价波动,确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。

                        2、少就是多。

                        他的理由同样是基于一个常识:买的股票越多,你越可能购入一些你?#20113;?#19968;无所知的企业。通常你对企业?#31169;?#36234;多,你对一家企业关注越深,你的风险越低,收益就越好。   他认为,投资者应该像马克 吐?#38470;?#35758;的那样,把所有鸡蛋放在同一个篮子里,然后小心地看好它。巴菲特采用集中投资的策略,重仓持有少量股票。

                        3、押大赌注与高概率事件上。

                        巴菲特的第三个原则是?#25226;?#22823;赌注于高概率事件上”。也就是说,当你坚信遇到大好机会时,唯一正确的做法是大举投资。这也同样基于一个常识:当一个事情成功的可能性很大时,你投入越多,回报越大。 绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。
                        他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至?#26085;?#20010;数字更激进。在他的投资组合中,前10只股票占了投资总量的90%。

                        4、要有耐心。

                        不要频频换手,直?#25509;?#22909;的投资对象才出手。他有一个说法,就是少于4年的投资都是傻子的投资,因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现,你能赚到的一点钱也通常被银行和税务瓜分。有人曾做过统?#30130;?#24052;菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。
                        巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:"要做一个好的击球手,你必须有?#20204;?#21487;打。"如果没有好的投资对象,那?#27492;?#23425;可持有现金。据晨星公司统?#30130;?#29616;金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以?#24076;?#32780;大多数基金公司只有4%的现金。

                        5、不要担心短期价格波动。

                        巴菲特的第五个原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是:既然一个企业有内在价值,他就?#27426;?#20250;体现出来,问题仅仅是时间。 世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价。?#29575;瞪希?#24052;菲特从来不相信所谓的预测,他唯一相信的是,也是我们能够把握的是对企业的?#31169;狻?br />他购买股票的基础是:假设次日关闭股?#23567;?#25110;在五年之内不再重新开放。也就是对公司的未来有着绝对的信心。在价值投资理论看来,一旦看到市场波动而认为有利可图,投资就变成了投机,没有什么比赌博心态更影响投资。

                        6、稳中求胜。

                        巴菲特的投资哲学首要之处是:记住股市大崩溃。就是说,要以稳健的策略投资,确保自己资金不受损失,并且要永?#37117;?#20303;这一点。其次,让自己资金以中等速度增长。巴菲特投资目标都是具有中等增长潜力的企业,并且这些企业被认为会持续增长。 投资股市时,为自己定下合理的长期平均收益率是成功的基础。巴菲特在这方面做得相当出色,他对自己要求并不过,只要他每年击败道 琼斯指数5个百分点足以。
                        ?#38405;?#20123;一心想马上做大的人,巴菲特提醒:“如果你是投?#22987;遙?#20320;会考虑你的资产——即你的企业会怎样。如果你是投机家,你主要预测价格会怎样而不关心企业。”同样,一个“企业家”会埋?#21453;?#36896;自己的企业,而一个“商人”则更关注企业的价格。对我们大部分人?#27492;担?#32769;老实实做“企业家?#20445;?#25104;功的概率要比一个包装、买卖企业的“商人”更大。

                        7、简单、传?#22330;?#23481;易。

                        在别人眼里,股市是个风险之地,但在巴菲特看来,股市没有风险。“我很重视确定性,如果你这样做了,风险因素?#38405;?#23601;没有任何意义了。股市并不是不可捉摸的,人人都可以做一个理性的投资者。”
                        巴菲特?#39038;担骸巴?#36164;的决定可用六个?#25351;?#25324;,即简单、传?#22330;?#23481;易。”从巴菲特的投资构成来看,道路、桥梁、煤炭、电力等传统资源垄断型企业占了相当份额,这类企业一般是外资入市购并的首选,同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。

                        8、永远不许失败。

                        巴菲特说投资的原则其实很简单,第一条,不许失败;第二条,永?#37117;?#20303;第一条。
                        因为如果投资一美元,赔了50美分,手?#29616;?#21097;一半的钱,除非有百分之百的收益,否则很难回到起点。

                        9、“一鸟在手胜过百鸟在林”。

                        巴菲特引用古希腊《?#20102;?#23507;言》中的这句谚语,再次阐述了他的投资理念。在他看来,黄金白银最实际,?#20122;?#25276;在高风险的公司?#24076;?#19981;过是一厢情愿的发财梦。
                        2000年初,网络股高潮的时候,巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了,但是现在回头一看,网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家,巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采,成为最大的赢家。

                        10、不迷信华尔街,不听信谣言。

                        巴菲特不迷信华尔街,不听信谣言。他认为凡是投资的股票必须是自己了如指?#30130;?#24182;且是具有较好行?#30331;?#26223;的企业。
                          不熟悉、?#24052;?#33707;测的企业即使被说得天花?#26131;?#20063;毫不动心。
                          他只选择那些在某一行业长期?#23395;萃持?#22320;位、?#38469;?#19978;很难被人剽窃并有过良好盈利记录的企业。至于那些今天不知道明天怎么样的公司,巴菲特总是像躲避瘟疫一样躲开他们。

                        巴菲特的赢家暗语:5+12+8+2
                        12项投资要点

                        1.利用市场的愚蠢,进行有规律的投资。

                        2.买价决定报酬率的高低,即使是长线投资也是如此。

                        3.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。

                        4.不在意一家公司来年可赚多少,仅有意未来5至?#20445;?#24180;能赚多少。

                        5.只投资未来收益确定性高的企业。

                        6.通货膨胀是投资者的最大敌人。

                        7.价值型与成长型的投资理念是相通的;价值是一项投资未来现金流量的折现值?#27426;?#25104;长只是?#32654;?#20915;定价值的预测过程。

                        8.投资人财务上的成功与他对投资企业的?#31169;?#31243;度成正比。

                        9.“安全边际”从两个方面协助你的投资:首先是缓冲可能的价格风险;其?#38382;?#21487;获得相对高的权益报酬率。

                        10.拥有一只股?#20445;?#26399;待它下个星期就?#38505;牽?#26159;十分愚蠢的。

                        11.就算联储主席?#20302;?#21578;诉我未来两年的货币政策,我也不会改变我的任何一个作为。

                        12.不理会股市的涨跌,不担心经?#20204;槭频?#21464;化,不相信任何预测,不接受任?#25991;?#24149;消息,只注意两点?#28023;粒?#20080;什么股?#20445;唬攏?#20080;入价格。

                        5项投资逻辑

                        1.因为我把自己当成是企业的经营者,所以?#39029;?#20026;优秀的投资人;因为我把自己当成投资人,所以?#39029;?#20026;优秀的企业经营者。

                        2.好的企业比好的价格更重要。

                        3.一生?#38750;?#28040;费垄断企业。

                        4.最?#31449;?#23450;公司股价的是公司的实?#22987;?#20540;。

                        5.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。

                        8项投?#26102;?#20934;

                        1.必须是消费垄断企业。

                        2.产品简单、易?#31169;狻?#21069;景看好。

                        3.有稳定的经营史。

                        4.经营者理性、?#39029;希?#22987;终以股东利益为先。

                        5.财务稳键。

                        6.经营效率高、收益好。

                        7.?#26102;?#25903;出少、自由现金流量充裕。

                        8.价格合理。

                        2项投资方式

                        1.卡片打?#30784;?#32456;生持有,每年检查一?#25105;韻率?#23383;?#28023;粒?#21021;始的权益报酬率;B.营运毛利;C.负债水准;D.?#26102;?#25903;出;?#29275;?#29616;金流量。

                        2.当市场过于高估持有股票的价格时,也可考虑进行短期套利。

                        ?#25345;?#24847;义上说,卡片打洞与终生持股,构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。

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